CPI持续回落，PPI深陷通缩，降息会来么？

​4月CPI同比上涨3.3%

4月份CPI同比上涨3.3%，涨幅较上月回落1个百分点，连续第3个月回落；环比下降0.9%，连续第2个月下降，但降幅较上月收窄0.3个百分点。随着国内新冠疫情逐步得到控制，各地复工复产加快推进，社会生产逐步恢复正常化，各项供应的快速恢复推动通胀水平显著回落。

食品价格环比下降3.0%。肉类价格全面回落。猪肉价格4月环比下降7.6%，已连续10周下降，牛、羊、鸡肉、奶制品、蛋类等蛋白质替代食品价格亦出现回落；天气晴好，运输恢复等利好推动鲜菜价格环比下降8.0%，鲜果供应充足，价格环比下降2.2%；粮食小幅回升，水产品价格保持平稳。总体看，疫情对食品为主的生活必需品的价格推升作用已全面消散，推动食品价格回落幅度较大。

非食品价格环比下降0.2%。国际能源价格暴跌，国内交通燃料环比下跌7.3%，水电燃料环比下跌0.7%；各地促销费政策给予较大价格优惠，汽车售价回落，但通信工具受5G换代需求影响价格反弹；供应恢复、上游价格回落、囤积消化等因素，推动生活用品价格环比小幅回落0.1%；文化、娱乐、教育仍受疫情影响，价格环比回落0.2%。此外，居住、衣着、其他类商品与服务价格也维持低位，仅医疗价格小幅环比上涨0.2%。

整体看，疫情对物价的短期向上冲击4月份已完全消退，但对经济的长期抑制作用仍在显现。去除食品与能源后的核心CPI环比持平，同比上涨1.1%，较上月回落0.1个百分点，显示社会总需求依然偏弱，促内需、稳增长政策仍有较大必要性。

4月PPI同比下降3.1%

4月PPI同比下降3.1%，降幅较上月扩大1.6个百分点，连续3个月同比下降，持续处于通缩区间。环比下降1.3%，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续3个月加速下滑。4月工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降2.3%，降幅连续扩大，且明显弱于PPI，显示PPI回落压力主要来自上游供给端。

4月份国际大宗商品价格在新冠疫情爆发的冲击下持续下跌，特别是能源价格显著回落，原油期货价格一度历史性地跌入负区间。国内工业品价格也受到疫情影响，生产资料、生活资料价格双双环比下跌，其中上游石油相关产品跌幅最大，金属工业产品降幅收窄，医药制造业小幅上涨。

目前工业企业面临的主要矛盾正由供给端的复工问题转向需求端的订单不足，在经历疫情短期冲击后，长期盈利空间恐持续收窄。

从货币政策看，当前通胀预期收缩较快，下半年CPI可能持续快速回落，对货币政策的掣肘逐渐减弱。疫情导致的供给面受损尽管在恢复，但经济的整体需求依然较弱，货币政策应继续保持适度宽松力度，择机降准降息，助力社会总需求恢复。