12只核心资产股点评（附估值表）

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市场剧烈波动的时候，投资者的心情容易被贪婪与恐惧左右，往往忘记了投资的本质。投资的本质是什么？就是选择那些好公司，在它们估值便宜的时候买入并坚定持有。

我曾经列过一个我的长线股票池清单（十二怒汉），相信很多公众号的老粉都知道。现在这些公司的估值是不是便宜？随着年报的陆续披露，哪些公司值得关注，哪些公司暂时要回避？

我跑了一个简单的数据，针对里面的一些个股简单评点一番。

1、海天味业

最近大消费板块反弹的不错，我在前几天的公众号文章也提过，如果抄底，我看好大消费板块。原因有两点：第一，消费板块业绩比较稳定，主要是内需市场，受海外疫情的影响比较小；第二，消费板块具有防御属性，在市场不好的时候，资金倾向于“吃药喝酒”。

在我长期观察的消费股里，海天味业和涪陵榨菜表现不错，尤其是海天，周五（3.27）股价创了历史新高。海天的年报不错，一如既往地稳如狗，我原来担心公司的一季报会比较差，因为海天餐饮渠道的销售占比在6-7成，春节后餐饮市场停摆两个月，对于公司业绩肯定有影响。

但是最近我也注意到，公司把2020年的收入和利润目标增速定为15%和18%，说明海天这样的好公司即便面对疫情影响，也可以保持较高水平的增长，这也是它股价能创新高的原因。不过海天的估值的确贵，应该说是从来也没便宜过。

2、恒瑞医药

在我的长线股票池“十二怒汉”里，我发现一个非常黑色幽默的现象，估值比较贵的海天、恒瑞，即便面对系统性风险，基本上也没怎么跌，恒瑞距离历史最高价也并不遥远。

从年报来看，恒瑞的研发费用同比增长45%，研发投入占销售收入的比重达到16.73%，这样的公司才是真正的科技股。个人觉得，恒瑞和海天一样，除了估值贵，没啥毛病。

3、涪陵榨菜

受疫情影响，市场热炒榨菜+火腿（双汇发展）+挂面（克明面业）。有券商调研，榨菜一季度销量非常好，在二级市场上，涪陵榨菜的表现也非常不错。

但是个人判断，疫情带来的销售激增应该是短期的，不能解决公司基本面的问题，榨菜要想消化提价后遗症和渠道变革阵痛，还需要时间，基本面反转也需要时间。

4、茅五泸

在系统性风险面前，市场对于茅五泸的区别对待就可以看出来了。年初至今（3.29），贵州茅台的跌幅最小（-9%），其次是五粮液（-12.9%），再次是泸州老窖（-14%）。但是从估值来看，泸州老窖最便宜（24倍），其次是五粮液（27倍），再次是茅台（33倍）。

这里面的逻辑很简单，确定性越高的公司，享受的估值溢价就越高，抗跌性也越强。我之前说过，可以把疫情对于高端白酒的影响看作是一次性损失，长期看高端白酒仍有很大的投资价值。

顺便提一嘴，最近市场传言茅台要提价，个人感觉不太靠谱。原因有两点：第一，疫情对于高端白酒消费冲击较大，目前的市场环境提价时机不对；第二，茅台的新老板刚刚到任，平稳过渡是关键，提价这种大招应该不会轻易用出来。个人判断，茅台今年不存在提价的基础。

5、格力、美的

从去年二、三季度开始，空调行业出现明显的颓势，价格战一触即发，尤其是格力的业绩表现不佳。最近董明珠在接受采访时说，受疫情影响，格力2月份的销售基本上为零。个人以为，空调这种可选消费品，今年的压力更大，短期看，要远离格力和美的。

6、伊利股份

个人以为，目前伊利股份的估值处于合理偏低的位置，动态PE只有24倍。疫情对于牛奶消费基本上没啥影响，伊利管理层搞股权激励，在业绩和分红方面都有承诺，这一块是比较有保障的。

7、招行、平安

疫情影响，经济下行压力加大，要求金融企业要让利实体经济，这是具有垄断性质的金融业应该承担的社会责任。特别是在降息大背景下，银行股的业绩短期估计还要承压。

仅从年报情况来看，招行的年报的确非常优秀，不良贷款额、不良贷款率双降，不良贷款拨备覆盖率高达426.78%。如果一定要搞银行股，个人只会选择招行，正如搞医药只选恒瑞，搞白酒只选茅五泸，搞港股只选腾讯一样。

至于中国平安，我觉得面临的问题和招行类似，疫情影响，利率下行，都会影响公司业绩。平安高管称疫情今年上半年对个险渠道造成较大影响，主要是很多线下会面、签单、引流受到一定影响。从前两月的保费收入看，平安寿险业务累计1-2月保费收入1417.12亿元，同比下降11.8%。

8、腾讯控股

我开通港股通，主要的目的是为了买腾讯，其他股没有碰的打算。最近本来打算在300港元附近搞点腾讯，可惜最后没有到。疫情下，大家都宅在家里打游戏、看视频，这个利好远远甚于榨菜、火腿（双汇发展）、挂面（克明面业），如果腾讯是在A股，会被爆炒。

现在的趋势是，危机越大，越利好行业龙头，因为危机之下，只有基本面良好、现金流充沛的龙头能活下来，活得更好。所以大家买公司一定要买行业龙头，不要去追各种小盘股、垃圾股。

附：科普一下估值百分位这个概念

1、估值百分位的概念：指某只股票/指数当前的估值数据，处于它历史数据（通常为近5年）里的百分之多少位置。

2、估值百分位的分类：估值百分位通常分为PE百分位和PB百分位，在我的“12怒汉”估值表里，只有招行、平安这种周期性比较强的股票采用PB百分位，其余都采用了PE百分位。

3、估值百分位的局限性：PE百分位通常只适用于业绩增长稳定，周期性不强的股票/指数，对于业绩波动巨大的周期性股票不适用。

4、高估、适中与低估的判断：通常估值百分位小于30%可以认为是低估的；大于30%小于70%是适中的；大于70%是高估的。

5、估值百分位对于交易的指导：对于交易来说，50%以下可以逐步买入，30%以下可以一次性买入，70%以上可以逐步卖出。

6、估值百分位的相对性：百分位只是一个相对的位置，如果要买入一只股票，还需要结合公司基本面做综合考察，防止掉入价值陷阱。