颜色：财政政策在明年将回归正常，赤字率会回

北京大学光华管理学院副教授 颜色

出品 | 搜狐智库

编辑 | 王珍

12月19日，第二十二届北大光华新年论坛在北大举办。北京大学光华管理学院副教授颜色在会上表示，财政政策在明年将回归正常，赤字率会回到3%左右，专项债规模可能略有下降。

颜色认为，疫情促使全球贫富差距拉大，尤其是对高收入和低收入的冲击非常不对称，在全球范围内的数据显示，没有受过高等教育的群体、没有正式工作的群体，在相关经济引擎中受到的损伤更大。

颜色认为，全球疫苗进展比较顺利，但是疫苗始终无法保证强制接种。据说美国能够愿意接种的只有20%的人口，所以疫苗即使上市，也并不代表疫情很快过去，疫情的压力在明年还会持续存在，我们在所有的经济和政策的研判当中都不能过度的乐观，必须非常审慎。

颜色预测，全球的货币宽松至少要持续到2023年，比如说美联储的零利率，实际操作当中是0~0.25的目标范围，这种情况要持续到2023年。

颜色分析指出，今年经济迅速回升的原因在于货币政策承担了维稳的功能。“我们通过逆回购，中期借贷便利，降准再贷款再贴现，向市场上注入了6万亿的流动性。货币政策从6月份以后逐步正常化，但是到春节之前，我们的流动性相对而言都是比较宽松的。”

颜色认为，明年政策的一个关键词就是渐进回归，因为在疫情期间实体经济、实体经济、非金融部门居民的杠杆率都有比较显著的上升。在这种情况下，不可能长期延续天量的流动性和天量的信贷状况，政策肯定要回归，“正如昨天经济工作会议所讲，我们的政策明年肯定是渐进回归，因为疫情的压力依然长期存在。

谈及全球经济发展问题，颜色认为，全球经济可能长期低迷，长远来说对中国的经济影响仍然较大，以美国为首的西方国家的超预期的货币政策的宽松，使得西方的资本市场有一定的可能性，在明年某一个时间点将出现剧烈的调整，因为到时候业绩无法支持股价，对中国的金融市场会造成输入性的冲击。

颜色认为当前中美的国债利差已经达到历史新高，“因为我们降息降的少，它降息降的多，所以我们的国债收益率严重的高于美国，所以才导致大量的资本的在在内流，这个使得我们人民币的利率一下这不停的往上走，这对我们出口造成很大压力。人民币不是越升值越好，我们的出口压力其实非常大，今年出口的问题是产业很不平均。”

颜色预测，财政政策在明年将回归正常，“我觉得财政政策回归正常的速度要快于货币政策，赤字率会回到3%左右，专项债规模可能略有下降。”

最后，颜色认为中美关系不会失控，短期内可能会有所缓和，竞争反映的是一个长期基本面的变化，中国企业家应该谨慎面对短期的风险，十四五规划给我们勾勒了一个非常好的前景，对于未来应该充满信心。

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