广发证券：碳中和将成“两会”热点，环保板块

近日，全面深化改革委员会强调贯彻“新发展理念”，发挥改革的关键作用，在生态文明体制改革中，会议强调统筹制定2030年碳排放达峰行动方案，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制碳排放的基础上了；建立生态产品价值实现机制，形成环境保护者受益、使用者付费、破坏者赔偿的利益机制。

随着两会召开在即、十四五规划也在加快制定，碳中和政策将成为较长时间的热点议题，同时市场对于碳排放的理解仍聚焦于低碳的能源替代，而循环再生、节能增效等方向

目前环保板块投资逻辑如下：

1.碳中和需针对本国国情，循环再生、节能增效是中国碳中和的必然选择

与欧美等国相比，我们在循环再生、节能增效等方向仍有较大的差距，即使在上海、北京等一线城市，如垃圾焚烧、分类等固废循环体系尚在建立中。因此，减污增效降碳并举是符合我国国情的最佳政策选择，且众多研究已证明减污降碳的协同性显著、经济效益更佳。

2.板块动态PE重回2019年初，碳中和打开估值向上空间

环保板块2月19日动态PE仅为12.54倍，回到历史五年底部，显著低于20.2倍平均值，核心标的2021年仅为10-15倍PE。

根据Wind一致预期2020-22年重点公司业绩复合增速仍可达到20%+;板块融资能力、竞争格局、成长确定性较2018-19年显著优化，经营现金流持续好转。预计伴随碳中和政策细节的展开和业绩增长的验证，行业长期成长性和估值将更获市场认可。

从碳中和梳理环保投资机会，