#对话Smart Beta基金经理# 一个策略能够得到各个市

#对话Smart Beta基金经理# 一个策略能够得到各个市场投资者的认可，也是经历了长时间市场检验的。红利因子的原理可以追溯至一个名叫“狗股策略”的理论，这个理论于1991年由美国基金经理迈克尔•奥希金斯提出，以红利因子（股息率）作为唯一考量指标，配置指数成份中分红最好的股票形成投资组合等权配置，每年开年初从道琼斯工业指数的成份股中选出10只股息率最高的股票等金额买入，次年初更新分红前十的公司名单，买入新进入名单的股票，卖出不在新名单的股票。 从美国股票市场的历史数据来看，狗股策略从上世纪开始的20余年时间中，取得了14%的年化收益率，远超道琼斯指数本身的3%的年化收益率，超额收益显著；从英国股票市场的历史数据来看，英国股息率前十等权的组合比富时100作为基准的组合也表现出更优秀的业绩。狗股策略的成功推动了学术界对红利因子收益贡献的持续深入研究，海外对于公司分红的研究成果有两个方向性的结论：一是分红对于未来的公司业绩具备良好的预测作用；二是从长周期看，高分红（高股息）投资组合能够显著地跑赢市场收益。回观A股市场，红利因子同样有效，中长期能够给投资者提供超额收益。