包钢股份：北方稀土的幕后英雄 稀土隐形冠军

我国规划要求 2025年新能源车占比要达到20% ，欧美也相续制定了积极的新能源车政策和燃油车禁售时间表。

（股价空间预测在文末）

新能源汽车取代燃油车只是时间问题，所以今年新能源汽车的生产和销售都轰轰烈烈，气势如虹。

新能源汽车带来最大的增量就是锂电池和电机，所以今年跟锂电池相关的个股都取得巨大的涨幅，电机当然也不会落后。

电机相当于燃油车的发动机。

使用稀土的永磁电机与普通电机相比，有能耗低，续航长、体积小的特点。所以国内的新能源车厂已全部使用永磁电机。

永磁电机要用稀土中的钕铁硼，每辆燃油车钕铁硼消耗量0.25kg。

每辆新能源车的钕铁硼消耗量高达4.6kg。

德勤预测，2030年中国新能源汽车销量规模将达1700万辆，届时国内仅新能源车铷铁硼需求就达8.3万吨。

其他各行业如风电、变频空调、机器人等自动化行业对永磁电机的需求也在日益加大，2021-2025 年全国稀土需求年复合增速有望维持 20%，所以稀土完全应该按照新能源行业来估值。

中东有石油，中国有稀土。

这个稀土主要指的是内蒙古包钢集团的白云鄂博矿。

白云鄂博矿与尾矿库：白云鄂博矿区为大型铁-稀土-铌等多金属共生矿，其稀土资源储量居世界第一位，铌、钍资源储量均居世界前列。

白云鄂博矿在开采铁矿过程中已经形成了尾库矿，这个尾库矿中稀土氧化物储量达到了1380万吨，在2015年被包钢股份以268亿的价格从包钢集团手中全资收购了，折合每吨价格在一百多块钱。

这种极低的开采成本下，公司盈利能力很强。

包钢股份的稀土全部销售给兄弟公司北方稀土（原包钢稀土）进行分离冶炼。

包钢股份的采矿产能占全国的50%，北方稀土的分离冶炼产能也占全国的50%，可谓占据全国稀土的半壁江山。

双方约定，稀土精矿交易价格每季度根据稀土市场产品价格变化情况协商调整稀土精矿交易价格。7月份以来稀土价格大幅上涨，氧化镨钕一度达到64万元/吨的新高，因此公司极有可能在9月份上调关联交易价格。

稀土价格每上调1000元/吨，稀土业务净利润将增加2.3亿元。

工信部对稀土行业实行指令性计划管理，指令计划包括采矿的量，包括氧化物的生产销售量都是受国家的严格控制的，国家已经不再新批稀土分离或者是稀土采矿的项目，所以除原六大稀土集团外，新建产能已是不可能。

前些年黑稀土的产能占总产能50%左右，在国家各项政策严格打压控制之下，黑稀土已全部被打掉。工信部已经明确表示稀土不能卖出土的价格，要卖出稀的价格。下游厂商库存迅速去化，今年年初至今下降近 30%，考虑需求持续高增长，产业链补库存需求逐步释放， 稀土价格大概率将启动新一波上涨。

基于公司中报业绩超预期，预测2021-2022年归母净利润50亿-85亿元。

稀土之前是以周期股估值，现在应按照新能源股估值。

按分部估值，钢铁业务净资产为500亿元；按照钢铁1倍pb、稀土60倍pe，对应市值3500亿元，目标价7.5元。

由于篇幅所限，我把包钢股份与金石股份合作的4400万吨萤石项目写在微头条里，朋友们可以去我的微头条查阅。

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