5G产业投资三部曲(下)：通信行业问题建议，行业
To C 红利超速爆发时代接近结束，To B 接棒助推通信发展维持高增态势。近十年新技术 新应用的不断涌现带来个人通讯终端（如智能手机、平板电脑）的全球普及率上升，产品更新 换代加快，市场规模不断扩大。仅从智能手机方面来看，全球智能手机在 2010 至 2014 五年间 年均复合增速达到 43.77%，表现出绝对的高速增长的状态。但随着智能手机渗透率不断提高， 从 2015 年开始全球智能手机出货量增速就开始逐步放缓，未来该行业将从最初的高速成长期 过渡到平稳成长期以及成熟稳定期，与之相伴的 2C 端的通信剧增红利接近结束。我们判断未来 2B 端的成长将接棒助推通信发展维持高增态势，其中包括 5G 时代中的智能制造及车联网 应用等。
然而目前我国在企业 IT 化云化方面的准备稍显不足，可能导致未来通信应用发展空间受限。《中国企业上云指数》报告显示我国企业 IT 化存在“广度不够、深度不足”的问题。目 前我国仅有 40.3%的企业 IT 化程度进行到使用云服务阶段，且已经应用云平台的企业也显示 出用云深度明显不足的问题。其中大型企业由于具有良好的管理基础和信息化基础，上云指数 达 35.2，处于领先地位。中型企业和小微型企业上云指数水平分别为 32.3、29.6，落后大型企 业分别为 8.2%、15.9%，差距明显。地理区位来看，全国各省市企业上云指数水平分为四个梯 队，与区域经济发展水平相关度较高，整体呈“东高西低”、“广度不够”分布特点。
建议加快企业现代 IT 化进度，加快上“云”步伐，提高企业自身运行效率同时提升 ESG 表现。对于后 2C 阶段通信行业的应用空间拓展预计将有较大提升作用。
目前我国通信企业大多处于各细分子行业的中下游环节，产业链上游能力明显不足。以 光通信行业为例，根据《中国光电子器件产业技术发展路线图》，我国光电子产业的核心基础 能力依然薄弱，与发达国家相比呈现出“应用强、技术弱、市场厚、利润薄”的结构，产业链 发展不均衡。核心、高端上游器件的相对落后，已成为制约整个信息产业发展的瓶颈，甚至严 重影响国家信息安全。光通信行业产业链按上下游可依次分为芯片-组件-模块-系统，我国在模 块与系统层面竞争力最高，在上游的芯片组件方面明显落后。
上游环节能力缺失轻则反映在产品成本层面，毛利润率承压；重则受到供货制约，企业运 行存在“休克”风险。
建议在通信企业加大通信上游环节产业研发投入，对于芯片等技术资金双密集行业考虑建 立行业联合基金进行研发投入，增加我国整体通信企业竞争力与安全性。
SW 通信行业总市值在 A 股市场中整体稳步提高，最高点达到 2%。上市公司总数量截止 2020 年 4 月达到 132 家，半数以上公司市值规模处于 50 至 200 亿之间。
通信行业公司收入在全部 A 股中占比保持稳定，SW 通信成分个数占比 2016 年后小幅增 加。
A 股通信行业整体估值高于 A 股指数，且相比其他地区通信行业指数估值较高。相对全 部 A 股溢价水平近年持续维持在一倍左右。
2019 年上半年基本与沪深 300 指数同步，6 月起受 5G 商用刺激开始超出大盘。2020 年 1 月出现明显调整回撤，2 月先涨后跌，3 月初经历大幅回撤后保持基本稳定。
各行业增幅排名来看，本月涨幅通信行业排名第 22，落后沪深 300 指数。年初至今涨幅 排名第 7，领先沪深 300 指数。