宁德时代：稳健的巨人也爱赌

又到财报季，作为储能行业执牛耳者，宁德时代一如既往的稳健。

北京时间8月25日，宁德时代发布了2021年半年报。半年报显示，宁德时代上半年营收440.75亿元，同比增长134.1%，扣非后归母净利润39.18亿元，同比增长184.6%。经营活动现金净流量257.42亿元，同比增长341.8%。“符合预期”、“稳健”是各大券商对宁德时代的评价。

股民们都看得出，近年来资本也很钟情这家龙头股，此前宁德时代董事长曾毓群的身价一度超过马云，而这一时刻被视为投资风向从互联网转向新兴制造业的里程碑。对于这样的成绩，曾毓群曾公开说“我们不是黑马，是厚积薄发。”

过去很辉煌，那么，未来宁德时代还有没有新故事？

#高高筑起产能护城墙

8 月 12 日，宁德时代公布了 582 亿定增预案，主要用于扩建 137GWh 锂离子电池和 30GWh 储能电柜，同时用于研发应用、补充流动资金。

582亿是什么概念呢？

582亿是宁德时代上市以来单次融资的最高纪录，超过了公司上市期间股权、债权融资的总额，甚至超过了宁德时代2020年度的营业收入！（503.19亿元）

如此“豪赌”，为啥？

很明显，为了加码宁德时代的产能，筑起护城墙！有了这笔钱，宁德时代将在福鼎基地、肇庆基地、江苏基地、蕉城基地、湖西基地等扩产共 137GWh 锂离子电池和 30GWh 储能电柜产能，税后 IRR 在 16%以上。根据其过往的建设进度，预计均可在2025年前完工。年初，宁德时代也公布了自筹资金 785 亿元的扩产计划，投资锂离子电池福鼎生产基地建设项目、江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（四期）、动力电池宜宾制造基地扩建项目等。按扩建产能单 GWh 投资额 3 亿元推算，将带来接 近 250GWh 产能。

一切顺利的话， 2025 年宁德时代规划产能将达到 600GWh。毫无疑问，这堵高高的护城墙，将隔开宁德时代和产能薄弱的“others”。

#动力电池略有承压

据财报，收到上游原材料涨价的影响，宁德时代动力电池的毛利率下降了3.5%，初现窘境。让我们把时钟拨回到2020年1月：彼时，特斯拉向宁德时代递上一纸合约，有了特斯拉史上第三家电池供应商的标签，宁德时代的股价立时水涨船高，迎来了高光时刻。

然而，随着电动车产业链国产化的推进，特斯拉渐渐地拥有了更多的选择。还记得前阵子“特斯拉考虑使用比亚迪电池”的小道消息么？未来特斯拉会和宁德时代会怎样，还真不好说。

说到比亚迪这家企业，笔者认为它的气质很像华为：有军人的正气，热衷自产自销。作为中国电动车的先驱，比亚迪走过了一段很长的孤独的路：在其他企业整天想着怎么能多“骗”一些补贴的时期，唯有比亚迪脚踏实地。“当海潮退去才知道谁在裸泳。”随着补贴的减少，“活下来了”的比亚迪本就值得掌声。去年，比亚迪推出动力刀片电池，虽然技术水平远未至善（我们推测很大原因是注液工艺问题），市场反馈褒贬不一，但如果特斯拉真的开始与比亚迪合作，我们毫不惊讶。

除了比亚迪这样旗鼓相当的对手，还有一些后来者（比如中航锂电、蜂巢能源、国轩高科）也来抢宁德时代的蛋糕，无他，宁德时代拿出了“专利”作为防守盾牌。举个例子：8月26日，宁德时代因动力电池专利纠纷，诉塔菲尔公司获赔2330万元。不久前，中航锂电也因为专利纠纷被宁德时代送上被告席。如此刺刀相见，相信宁德时代已经感受到动力电池市场的压力。

#储能电池业绩亮眼

除了动力电池，储能电池仍是一片广袤的市场。在这个阵地上，宁德时代未曾退让分毫。

半年报显示，宁德时代上半年出货多个百兆瓦时级项目（不久前特斯拉在澳洲走火的那个储能站正是这个量级），实现储能系统收入 46.93 亿元，同比增长727.36%，毛利率为 36.60%，同比大增 12%。

身在储能圈内，笔者亲眼目睹了宁德时代在百兆瓦时级储能项目上壮大的过程：在“碳达峰碳中和”的战略目标下，为了降低电力系统的碳排，需要更好地消纳新能源、协调供电侧与用电侧的需求。由此，主管单位制定了“在电网系统中加入储能，增加电网弹性”的技术路径。换句话说，宁德时代亮眼的储能电池业绩，正是“热火朝天推进碳中和目标”的缩影。

7月15日国家发改委、国家能源局下发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中明确“到2025年，装机规模达3000万千瓦以上，到2030年，实现新型储能全面市场化发展。”这意味着，在未来五年内，我国新型储能的装机规模存在约10倍的增长空间。

笔者把话放在这儿了：“只要中国还想要完成双碳目标、宁德时代的储能产品性价比依旧在线，那么未来宁德时代的储能订单还会大幅度增加。”，这是绝对的。

#押宝钠离子电池

“钠离子电池”是宁德时代的新赌注。

2021年7月29日，宁德时代董事长曾毓群在线上发布会中，亲自为宁德时代的第一代钠离子电池站台，仿佛在对同行们宣战“我打算转战钠离子电池了，就看你们敢不敢跟吧？”

工信部似乎很快注意到了这个消息。工信部答复政协第十三届全国委员会第四次会议第4815号（工交邮电类523号）提案称“我部将组织有关标准研究机构适时开展钠离子电池标准制定，并在标准立项、标准报批等环节予以支持。同时，根据国家政策和产业动态，结合相关标准研究有关钠离子电池行业规范政策，引导产业健康有序发展。”

有了官方的力挺，宁德时代更有胆量“撸起袖子加油干”了。相信随着产业投入的加大，技术走向成熟、产业链逐步完善，钠离子有望在储能等领域实现商业化应用，对锂离子电池等成熟的储能技术形成一定的补充。

总结

在政策利好的大环境下，宁德时代在进一步稳固基本盘的同时，也更大胆地去“博”一些新的增长点。对于曾毓群来说，办公室墙上那幅“赌性坚强”的字画或许是合适的人生注脚——

“光拼是不够的，赌才是脑力活。”他曾这样对投资人这样解释。